Research-Studie


Original-Research: AGROB Immobilien AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu AGROB Immobilien AG

Unternehmen: AGROB Immobilien AG
ISIN: DE0005019004

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 44,72 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker

Geschäftsentwicklung 9 Monate 2021

Auch die 9-Monatszahlen 2021 liegen in allen Bereichen über den
Vorjahreszahlen und bestätigen somit den positiven Trend, der sich bereits
zum Halbjahr abgezeichnet hatte. Darüber hinaus liegen die Ergebnisse zum
30.09.2021 im Prognosekorridor der AGROB bzw. übertreffen diesen sogar
teilweise. Diese positive Entwicklung aller wesentlichen Ergebniszahlen,
zeigt bereits heute, dass das langjährige Modernisierung- und
Investitionsprogramm die richtige Entscheidung war, um auch in Zukunft ein
nachhaltiges Wachstum sicherzustellen. Insgesamt wurde eine Gesamtleistung
in Höhe von 8,5 Mio. EUR (VJ: 8,3 Mio. EUR) erwirtschaftet, bei einem
Periodenergebnis von 2,0 Mio. EUR (VJ: 1,8 Mio. EUR).

Neben der positiven operativen Entwicklung und unverändert hohen
Vermietungsquote von annähernd 100% im Immobilienpark Ismaning, hat die
Gesellschaft auch ein Update zu dem Neubauprojekt 'set.' gegeben. In den
vergangenen Monaten wurde mit der erfolgreichen Einreichung der
Baugenehmigung im Projektprozess ein weiterer Meilenstein erreicht.
Folglich plant die Gesellschaft aktuell mit einer Erteilung der
Baugenehmigung bis spätestens Mitte 2022. Basierend auf dieser zeitlichen
Planung werden die nächsten Schritte in Angriff genommen. Dies stellt auch
die Grundlage für konkrete Mietvertragsverhandlungen mit potenziellen
Mietern dar.

Für das Geschäftsjahr 2021 erwartete die Gesellschaft unverändert
Umsatzerlöse in einer Bandbreite von 11,2 Mio. EUR bis 11,4 Mio. EUR. Unter
Berücksichtigung der neu geschlossenen und verlängerten Verträge zu
verbesserten Konditionen erwarten wir weiterhin für das Geschäftsjahr 2021
Umsatzerlöse in Höhe von 11,31 Mio. EUR und liegen somit am oberen Ende der
Unternehmensguidance. Darüber hinaus konnte das Management Verträge mit
Bestandsmietern, die zum 31.12.2021 ausgelaufen wären, verlängern. Im
Rahmen dieser Vertragsverlängerungen konnte ein marktgerechter Mietzins
durchgesetzt werden, so dass mit weiteren Mietsteigerungen für das
Geschäftsjahr 2022 zu rechnen ist. Folglich unterstellen wir für das
laufende Geschäftsjahr einen weiteren Umsatzanstieg auf 11,75 Mio. EUR.

Ab dem Jahr 2023, also außerhalb unseres konkreten Prognosezeitraums, gehen
wir trotz der Verzögerungen durch die Corona-Pandemie von einem deutlichen
Umsatzsprung aus. Diesen haben wir jedoch in der Stetigkeitsphase unseres
DCF-Modells berücksichtigt. Hintergrund dieser Erwartung ist das
Neubauprojekt 'set.'. Zum Jahresende 2020 wurde das renommierte Münchner
Architekturbüro HENN und die Fachplaner mit der Baugenehmigungsplanung
beauftragt. Wir gehen davon aus, dass sich das Objekt einer hohen Nachfrage
erfreuen wird, da bereits umfangreiche Wettbewerbsanalysen für das Umland
erstellt wurden und das Neubauprojekt auch mit den Bestandsmietern
abgestimmt wurde. Darüber hinaus wurde das Neubauprojekt auch mit der
Gemeinde Ismaning abgestimmt. Der Vorstand rechnet aktuell damit, dass die
Baugenehmigung spätestens bis zum Ende Juni 2022 vorliegen wird. Durch das
Süd-Erweiterungsprojekt sollen weitere 10.000 m² vermietbare Fläche
geschaffen werden, was zu zusätzlichen Umsatzerlösen von 1,70 bis 2,00 Mio.
EUR führen sollte. Dem gegenüber stehen insgesamt Kosten von 28 bis 35 Mio.
EUR, welche größtenteils fremdfinanziert werden sollen. Durch das
anhaltende Niedrigzinsniveau und die sehr solide Bilanz der AGROB sollte
eine Finanzierung unter 1% möglich sein.

Ergebnisprognosen

Im Geschäftsjahr 2021 erwarten wir weiterhin einen deutlichen
Ergebnisanstieg. Neben den erfolgreichen Vertragsabschlüssen zu
verbesserten Konditionen tragen auch rückläufige Kosten zur
Ergebnissteigerung bei. Einerseits wurde das langjährige
Investitionsprogramm erfolgreich abgeschlossen und somit reduzieren sich
die Instandhaltungskosten deutlich und andererseits sollten sich die ersten
positiven Effekte aus den Neuvertragsabschlüssen mit Mietern zeigen.
Diesbezüglich stellt die AGROB einen Jahresüberschuss in Höhe von 2,2 bis
2,4 Mio. EUR in Aussicht. Wir erwarten einen Jahresüberschuss in Höhe von
2,41 Mio. EUR sowie 2,57 Mio. EUR im Folgejahr.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23264.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 14.01.2022 (08:44 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 18.01.2022 (13:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2022

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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