Research-Studie


Original-Research: Diversified Energy PLC - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Diversified Energy PLC

Unternehmen: Diversified Energy PLC
ISIN: GB00BYX7JT74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.07.2021
Kursziel: GBp140
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Energy
PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt
seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von GBp 140,00.

Zusammenfassung:
Der jüngste Kauf von Assets von Tanos Energy Holdings ist der dritte in
einer Reihe von Deals, die DEC seit Juni in ihrer neuen 'Central' Regional
Focus Area (RFA) getätigt hat, die Arkansas, Louisiana, Oklahoma und Texas
umfasst. Wir schätzen, dass die neue RFA nun etwa ein Viertel der gesamten
aktuellen Produktion von DEC von ca. 130.000 BOEPD ausmacht. Außerdem
befinden sich hier Zehntausende von reifen Bohrlöchern (über zehn Jahre
alt). Viele von ihnen stehen zum Verkauf, da ihre Eigentümer neue Bohrungen
finanzieren wollen, und so hat DEC die Möglichkeit, in der neuen RFA
schnell Größenvorteile zu erreichen. Wie wir in unserer letzten Studie vom
14. Juni anmerkten, hat CEO Rusty Hutson erklärt, dass 'das neue Gebiet in
ein oder zwei Jahren die Appalachen in den Schatten stellen könnte.' Das
Management hat auch angedeutet, dass man 2021 bei Akquisitionen so aktiv
sein könnte wie zuletzt 2018, als vier bedeutende Deals die Produktion von
DEC um 60.000 BOEPD erhöhten. Die Tanos-Akquisition (und die
Indigo-Akquisition, die rückwirkend in den Deal einbezogen wurde) markieren
die ersten Co-Investitionen von Oaktree Capital Management unter den
Bedingungen der im letzten Oktober angekündigten gemeinsamen
Beteiligungsvereinbarung. Im Rahmen dieser Vereinbarung wird Oaktree der
DEC über einen Zeitraum von drei Jahren eine der Investitionssumme von DEC
entsprechende Summe von bis zu USD1 Mrd. an Mitteln für einvernehmlich
vereinbarte Akquisitionen mit Transaktionsbewertungen von mehr als USD250
Mio. bereitstellen. Die Ausgaben von DEC für Tanos und Indigo im Rahmen des
Oaktree-Deals belaufen sich auf USD176 Mio. DEC/Oaktree haben also
reichlich finanzielle Feuerkraft, um Chancen zu nutzen, wenn sie sich in
der neuen RFA ergeben. Wir erwarten, dass die wiederkehrenden G&A-Kosten in
diesem Jahr um etwa ein Drittel steigen werden (im Vergleich zu einer
Steigerung um 27% bei den abgesicherten Umsätzen), da DEC ihre Organisation
erweitert hat, um die jüngsten und erwarteten zukünftigen Akquisitionen
unterzubringen. Während diese Kostenposition derzeit die immer noch
robusten prognostizierten Margen von ca. 50 % (2021E) belastet, erwarten
wir, dass die Profitabilität in den nächsten Quartalen wieder historische
Niveaus erreichen wird, da gestiegene Umsätze durch Akquisitionen
zusätzliche Verwaltungskosten mehr als ausgleichen. Das rasche Wachstum der
neuen RFA, die erwarteten Erträge aus dem intelligenteren
Asset-Management-Programm und die Nutzung von Synergien zwischen den neu
erworbenen Assets schaffen kurzfristig zusätzliche Möglichkeiten zur
Margenverbesserung. Wir behalten unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel
von GBp140 bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Diversified
Energy PLC (ISIN: GB00BYX7JT74). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and maintained his GBp 140.00 price target.

Abstract:
The recent purchase of assets from Tanos Energy Holdings is the third in a
series of deals made by DEC since June in its new 'Central' Regional Focus
Area (RFA) which encompasses Arkansas, Louisiana, Oklahoma, and Texas. We
estimate that the new RFA now accounts for around a quarter of DEC's total
current production of ca. 130,000 BOEPD. It is also the location of tens of
thousands of mature wells (> ten years old). Many of these are up for
sale as their owners seek to finance new drilling and so DEC has the
opportunity to rapidly achieve scale in the new RFA. As we pointed out in
our last note of 14 June, CEO Rusty Hutson has stated that the 'new area
could eclipse Appalachia in a year or two.' Management has also suggested
that 2021 could be as busy for acquisitions as 2018 when four significant
deals raised DEC's production by 60,000 BOEPD. The Tanos acquisition (and
the Indigo acquisition, which was retroactively included in the deal) mark
the first co-investments by Oaktree Capital Management under the October
2020 joint participation agreement. This stipulated that Oaktree match up
to USD1bn of funding by DEC of mutually agreed acquisitions with
transaction valuations greater than USD250m for a period of three years.
DEC's spending on Tanos and Indigo for the purposes of the Oaktree deal is
USD176m, leaving DEC/Oaktree plenty of financial firepower to take
advantage of opportunities in the new RFA. We expect recurring G&A costs to
rise by around a third this year (compared with 27% for hedged revenues) as
DEC has expanded its organisation to accommodate recent and expected future
acquisitions. While this cost item is currently weighing on still-robust
forecasted margins of approximately 50% (2021E), we expect profitability to
return to historical levels over the next few quarters as increased
revenues through acquisitions more than offset incremental administrative
expense. Rapid growth in the new RFA, anticipated returns from the smarter
asset management programme and exploitation of synergies between newly
acquired assets create additional opportunity for margin enhancement in the
near term. We maintain our Buy recommendation and price target of GBp140.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22690.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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