Research-Studie


Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.11.2021
Kursziel: 25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Erfolgreicher Jahresauftakt - Ausblick weiterhin von Vorsicht geprägt

FORTEC hat am Freitag Zahlen für das erste Quartal des laufenden
Geschäftsjahres 2021/22 veröffentlicht. Diese zeigen bei einem moderaten
Topline-Wachstum eine überproportionale Profitabilitätssteigerung. Der
weiterhin hohe Auftragsbestand verdeutlicht, dass ohne die globalen
Lieferengpässe ein deutlich stärkeres Wachstum hätte realisiert werden
können.

Segment Stromversorgung treibt die Topline: Der Konzernerlös stieg in Q1 um
4,7% yoy auf 21,2 Mio. Euro. Er liegt damit leicht unterhalb unserer
Erwartung (MONe: 22,0 Mio. Euro). Die Entwicklung im Segment
Stromversorgung verlief mit einer Steigerung von 12,2% yoy auf 8,3 Mio.
Euro (Vj.: 7,4 Mio. Euro) dynamisch. Das Segment Datenvisualisierung
stagnierte hingegen und verblieb auf einem stabilen Umsatzlevel von 12,8
Mio. Euro (Vj.: 12,9 Mio. Euro). Der weiterhin hohe Auftragsbestand per
Ende September von 68,6 Mio. Euro (Vj.: 46,2 Mio. Euro) verdeutlicht, dass
zwar kundenseitig eine hohe Nachfrage nach FORTECs Produkten besteht, die
Aufträge aber aufgrund der globalen Lieferkettenproblematik deutlich
langsamer abgearbeitet werden können.

EBIT steigt überproportional: Erfreulicherweise zeigte das EBIT mit einem
Wachstum von knapp 60% yoy auf 2,2 Mio. Euro eine deutliche
Profitabilitätssteigerung und setzte den Trend einer steigenden Marge fort
(Q3/21: 8,2%; Q4/21: 8,8%; Q1/22: 10,6%). Die Ertragslage verbesserte sich
insbesondere durch die deutlich reduzierte Materialaufwandsquote (Q1/22:
68,7% vs. Q1/21: 71,0%). Dies resultiert vorrangig aus der vorausschauenden
Planung des Managements, das Vorräte teilweise bereits vor den
Lieferengpässen aufgebaut hatte und auf Kundenseite nun Preiserhöhungen
durchsetzen konnte. Ergänzend verringerte sich die Quote der SBAs auf 6,7%
(Vj.: 7,7%) im Zuge von reduzierten Währungsverlusten.

Ausblick weiterhin vorsichtig: Im Rahmen der Q1-Berichterstattung
bestätigte der Vorstand die Guidance für das laufende Jahr (Umsatz: bis zu
+12% yoy; EBIT: bis zu +10% yoy), wies allerdings auf die Risiken
angesichts möglicher Corona-Einschränkungen und weiterhin bestehender
Lieferengpässe bei wichtigen Vorprodukten hin. Dabei impliziert das
Erreichen des avisierten
EBIT-Wachstums angesichts des starken Jahresauftakts lediglich einen
EBIT-Beitrag für die verbleibenden drei Quartale von 3,6 Mio. Euro. Dies
erscheint sehr konservativ, muss allerdings in Anbetracht der Knappheit bei
Elektronikkomponenten und explodierender Frachtkosten sowie steigender
Personalkosten relativiert werden. Zwar dürfte FORTEC auf Basis des
aktuellen Vorratsbestands i.H.v. knapp 21 Mio. Euro zum 30. September ein
erfreuliches Q2 vorweisen, jedoch ab Q3 einen steigenden Kostendruck
verspüren. Unsere Ergebnis-Prognosen sollten vor dem Hintergrund der
erwarteten starken Entwicklung im ersten Halbjahr dennoch erreicht werden.

Fazit: FORTEC beweist mit dem Q1 abermals die operative Stabilität des
Unternehmens. Im Zuge eines Analystenwechsels bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23143.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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