Research-Studie


Original-Research: A.S Création Tapeten AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu A.S Création Tapeten AG

Unternehmen: A.S Création Tapeten AG
ISIN: DE000A1TNNN5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.05.2022
Kursziel: 23,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Q1-Zahlen deutlich geprägt vom makroökonomischen Umfeld

A.S. Création hat gestern den Q1-Zwischenbericht veröffentlicht und damit
entsprechend des aktuell unsicheren makroökonomischen Umfelds ein sehr
gemischtes Bild präsentiert.

Umsatz mit 39,7 Mio. Euro nur marginal unter Vorjahr: In Q1/22 gingen die
Erlöse auf Konzernebene um 1,5% yoy leicht auf 39,7 Mio. Euro zurück.
Auffällig dabei ist, dass der Umsatz in den Monaten Januar und Februar mit
+0,9% yoy noch leicht stieg und erst nach Beginn des Ukraine-Kriegs Ende
Februar ein Umsatzrückgang i.H.v. 5,7% yoy zu verzeichnen ist. Auch
regional betrachtet zeigt sich ein sehr gemischtes Bild, da der Umsatz im
Heimatmarkt um 9,8% yoy auf 19,5 Mio. Euro sowie in allen sonstigen Ländern
um 7,8% auf 2,8 Mio. Euro stieg, wohingegen die Erlöse in Europa (inkl. UK)
um 11,0% yoy auf 17,7 Mio. Euro sowie im übrigen Osteuropa um 8,7% yoy auf
4,1 Mio. Euro zurückgingen.

In Deutschland profitierte A.S. Création vor allem von den im Vergleich zum
Vorjahr verbesserten stationären Verkaufsmöglichkeiten. In Europa (inkl.
UK) haben sich nach Unternehmensangaben insbesondere die Regionen
Frankreich, Großbritannien und Polen schwach entwickelt. Der Absatz in den
osteuropäischen Ländern litt deutlich durch den Ukraine-Krieg sowie damit
einhergehend geringeren Tapetenexporten aus Deutschland. Die belarussische
Konzerngesellschaft Profistil war in Q1 jedoch weitestgehend ausgelastet
und erzielt laut Unternehmen Erlöse in etwa auf Vorjahresniveau.

Ergebnis in Q1 spürbar belastet: Auf Ergebnisebene ging das EBIT auf 0,4
Mio. Euro deutlich zurück (Vj.: 4,0 Mio. Euro). Hauptgrund für diese
spürbare Verschlechterung ist die durch starke Preissteigerungen auf den
Beschaffungsmärkten gesunkene Bruttomarge (47,1% vs. 54,5% im Vj.).
Besonders belastet haben in diesem Zusammenhang erdölbasierte Rohstoffe
sowie die Energieträger Strom und Gas. Durch eigene Preiserhöhungen und
Kosteneinsparungen im Personalbereich gelang es A.S. Création zumindest
einen Teil der Belastungen abzufedern (PAUF: -0,6 Mio. Euro auf 9,7 Mio.
Euro). Nach weitestgehend unveränderten Abschreibungen i.H.v. 1,5 Mio. Euro
sowie einem Finanzergebnis auf Vorjahresniveau (-0,1 Mio. Euro) lag das
Nettoergebnis trotz der widrigen Umstände mit 0,1 Mio. Euro noch im
positiven Bereich.

Jahresziele auch nach Q1 nicht konkretisiert: Insgesamt entwickelte sich
die Top- und Bottomline in Q1 unter der ursprünglich Ende 2021
vorgenommenen Planung des Vorstands. Nach wie vor ist die weitere
Entwicklung des Konsumverhaltens, die Auswirkungen durch den Ukraine-Krieg
sowie die Lage auf den Rohstoff- und Energiemärkten schwer abschätzbar,
sodass der Vorstand auch nach Q1 keine Guidance für 2022 veröffentlichte.
Mit Blick auf die gemischte Entwicklung im Jahresauftaktquartal lassen wir
unsere Prognosen unverändert und gehen weiterhin von einem Umsatz- und
Ergebnisrückgang in 2022 aus.

Fazit: A.S. Création befindet sich aktuell in einem schwierigen
Marktumfeld, was auch in den Q1-Zahlen deutlich wird. Die geringe
Visibilität dürfte in den nächsten Quartalen anhalten und das Sentiment der
Aktie bestimmen. Dennoch sind wir überzeugt, dass das Unternehmen schon im
nächsten Jahr auf den Wachstumspfad zurückkehrt, sodass wir unsere
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 23,00 Euro bestätigen.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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